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【本期导读】4月11日，行长易纲宣布11项金融开放政策，释放了什么信号？是否意味着金融开放进入新阶段？这次金融开放与以往有什么不一样？我们需要怎样的节奏及方式，以稳健推进金融开放？的开放对影响多大？能否丰富(603883,)的渠道？这些开放措施对外资流入中国有何影响？外资的流入对A股的投资结构有何影响？对A股投资风格有何影响？对国内金融机构会带来哪些影响？应该采取哪些措施应对？《》特别邀请首席策略师刘可，为大家权威解读。 【本期嘉宾】刘可，星石投资助理总经理、合伙人、首席策略师、策略研究部总监。北京大学经济学博士，12 年从业经验，曾供职于(600030,)股份有限公司、中传基金管理有限公司。曾获得新财富第二名、市场策略研究第二名。海关总署进出口预警系统设计者，商务部及世界银行海上丝绸之路金融主旨演讲嘉宾，央视证券资讯频道嘉宾、北京大学特约演讲嘉宾。
刘可，星石投资首席策略师 第四节 刘可：A股处于全球价值洼地 金融开放有利于外资增持 金融界：这些开放措施对外资流入中国有何影响？ 刘可：这个影响蛮大。之前，我们主要是缺乏便利的交易途径，这样放开之后，相当于有一个便利交易途径，也利于外资分配A股，我觉得应该会成为一种趋势。如果从国内市场和海外市场的估值对比看，A股的估值是全球最有优势的。因此，一旦交易便利之后，实际上非常有利于海外资金分配A股。原来外资想配置A股，由于没有很好的便利交易途径会浪费很长时间，也会浪费相当多的投资机会。从现在这个情况看，A股的估值水平还有未来的盈利水平，都是全球的价值洼地。 金融界：外资的流入对A股的投资结构有何影响？对A股投资风格有何影响？ 刘可：会带来影响。金融开放了之后，我觉得A股投资者不再是散户为主导，它更是一个全球投资者的A股。带来的影响就是，A股在未来一段时间之内，它具有全球价值，全球的机构投资者都会考虑增持，导致A股的市场结构可能会发生比较显著的变化。我们现在仍然是以散户为主的市场结构，未来会变成以机构投资者为主。 在投资风格方面，外资的投资周期比较长，且都是从基本面驱动、中长期的角度来配置的。因此，如果外资流入之后，资金会持续流入国内被低估的板块，你可能会发现国内A股的相应板块有个持续的增长幅度，持续稳定的配置过程。原来国内以反复投机炒作为主，大家喜欢叫，未来真的是投资，或者中长期投资，持股周期风格会有显著的变化。外资选择的板块可能主要是有业绩支撑的、代表中国中长期增长的；而不是那些概念性的小票炒作，可能就会产生很明显的风格分化。 金融界：在具体板块选择上，外资会偏好哪些？ 刘可：由于外资投资周期比较长，投资周期一般是三到五年。因此，三到五年之后整个国家经济结构变化的那些比较好的板块，外资会集中的增持一些，比如中国的可能是未来一个重要的增持的方向。受益于我们国家的老龄化，接下来的养老需求、医疗需求会爆发。此外，受益于我国经济结构的调整，我们国家的品牌消费也是外资的一个配制思路。 金融界：证监会副主席方星海在博鳌论坛上表示，过去中国制造改变世界、今后中国金融改变世界。数据显示，截止2016年，中国投资者的全球资产配置比例为4.8%，仍处于较低水平，在您看来，金融开放对中国投资者的全球资产配置会带来哪些影响？金融开放后，国内投资者会不会加速对海外资产配置？ 刘可：我觉得不会。从现在的估值来看，A股是全球最便宜的，海外都已经是估值的高点了。因此，我觉得金融开放不会对海外配置有特别显著的影响，因为海外资产配置还是要看性价比和进入的时间点。 金融界：本轮金融市场开放，市场担心外资进入会对国内金融业产生冲击。在您看来，应该如何控制金融开放带来的风险？ 刘可：对国内金融机构的冲击相对有限。在合规、风控和资本金方面，我们的经营能力已经比较强了。包括我们国内金融机构跟外资机构的从业人员相比，基本已经差不多了。另外，在整个金融市场风险的宏观调控方面，具有行业准入竞争。在合规方面控制住了以后，其实主要开放的领域是一些存在市场竞争的领域。因此，在合规的基础上，通过市场竞争的风险整体可控的。 金融界：国内金融机构应该采取哪些措施应对？ 刘可：我觉得国内的金融机构要加大产品的研发能力和真正的投资能力，提供差异化产品的能力。 更多详见访谈实录。
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